全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.65%，标普500指数期货涨0.81%，纳指期货涨1.09%。德国DAX指数涨1.35%，英国富时100指数涨0.29%，法国CAC40指数涨1.23%，欧洲斯托克50指数涨1.55%。
2、市场消息面解读
特朗普政策致移民外流加拿大魁北克边境庇护申请激增263%
受特朗普政策影响，大量移民乃至部分美国公民选择离开美国。自7月初以来，加拿大官方在蒙特利尔南部的圣伯纳德-德拉科尔边境口岸已收到超过5500份庇护申请。加拿大边境服务局的数据显示，这一数字较去年同期增长了263%。
美债回购利率大跌，宽松预期引关注
⑴回购利率昨日大跌24个基点至4.18%，符合昨日的25个基点降息。新利率区间设定在4.00%至4.25%之间，国债结算导致110亿美元的资金流出，使得隔夜利率维持在新利率区间的上半部分。⑵市场普遍预期十月将再次降息25个基点，概率高达90%，因此大量多头头寸未平仓，资金紧张将继续推高利率。房地美和房利美等机构资金预计明日开始进场，可能会暂时缓解利率上升的压力。⑶根据机构数据，RRP和IOER新利率分别为4.00%和4.15%。五年期国债溢价下降15个基点至负10个基点，二十年期国债溢价下降27个基点至负78个基点，短期头寸有所减少。⑷抵押贷款支持证券的回购利率较回购利率高出3个基点，较昨日收紧3个基点。根据机构数据，SOFR期货价格显示，十月降息25个基点的概率为90%，0x3期限的隔夜指数掉期（OIS）合约也预示着再次降息。⑸周三的4个月期国库券拍卖得标利率为3.815%。周四（北京时间）将举行一系列国库券拍卖和发行。短期回购报价较回购利率高出约8个基点，例如1个月期为4.25%，2个月期为4.26%，3个月期为4.26%。
欧美市场齐声上扬，美联储降息成关键驱动
⑴美国联邦储备委员会周三将关键利率下调了0.25个基点。受此影响，欧洲主要股指普遍走高。⑵德国DAX指数和法国CAC40指数表现尤为强劲，分别上涨1.25%和1.21%。⑶伦敦蓝筹股富时100指数涨幅相对较小，仅上涨0.3%。这是因为英国央行选择将利率维持在4%，并表示将放缓量化紧缩进程。⑷在美国市场，股指期货也呈现积极态势。标准普尔500指数期货上涨0.8%，道琼斯工业平均指数期货上涨0.7%，而纳斯达克指数期货涨幅最大，达到1.1%。
三重压力浇灭阿根廷资本市场繁荣希望阿根廷小型券商承压
阿根廷本土资产价格下滑、资本管制持续存在、经济仍受外国投资者回避——这些因素正浇灭该国资本市场迎来繁荣的希望，也让曾押注米莱两年前就职后市场将复苏的小型券商承受重压。阿根廷证券监管机构（CNV）提醒各券商，必须披露超过股本15%的亏损——该规定旨在必要时推动券商进行资本重组。奥鲁姆证券研究主管PabloRepetto表示：“在充满不确定性的环境下，比索利率大幅波动，导致全行业表现平平，券商亏损加剧了米莱政府日益悲观的金融与政治局面。”
巴西总统卢拉“惠民贷款”遇挫技术故障致逾期率飙升
据外媒报道，巴西总统卢拉今年推出一项计划，旨在让面向低收入借款人的专项贷款计划变得更加实惠。然而事与愿违，这些贷款反而变得更昂贵，银行与政府正紧急设法解决这一问题。该计划被卢拉最亲密的盟友之一称为“卢拉贷款”，其核心机制是：向银行及金融科技公司开放包含私营部门员工薪资数据的政府数据库，并为贷款人提供“借款人失业时的保障”——即若借款人失业，能为放贷机构降低风险。该计划推出时被宣传为“可让多达5000万人享受更低贷款利率，同时降低银行风险”的方案。但计划实施过程中暴露出大量技术问题：部分情况下，从员工薪资中扣除的贷款还款被错划至其他放贷机构；另一些情况下，银行收到还款后却无法确定对应的客户。后果便是：8月该新计划的贷款逾期率飙升至16%的高点，迫使放贷机构不得不提高贷款利率。
数据困惑联储，政策路径迷雾重重
⑴美国联邦储备委员会周三宣布近九个月来首次降息，其理由旨在应对劳动力市场日益增长的风险。⑵尽管联储主席声称就业风险已大幅上升并盖过通胀风险，但政策制定者们却将2026年和2027年失业率预期中值分别下调至4.4%和4.3%。⑶同时，联储上调了今年和明年的GDP增长预期，以及明年的通胀前景。⑷更新后的点阵图显示，官员们预计今年将降息三次，高于六月预期的两次，但他们对这些预测似乎缺乏信心，主席也坦言正处于“逐次会议”的决策情境。⑸综合来看，联储在宣称劳动力市场面临下行风险的同时，却上调了增长和通胀预测，并下调了失业率预期，这显示出其内部在经济前景上缺乏共识。⑹一位机构策略师指出，联储的点阵图和经济预测之间存在多重矛盾。⑺此外，政策制定者在就业和通胀前景上都面临极大的不确定性，例如，虽然失业率维持在低位，但月度非农就业增幅却大幅下滑。⑻此外，特朗普关税言论以及其潜在影响给通胀前景带来了不确定性。⑼另一位机构首席经济学家也表示，联储在价格稳定和最大可持续就业的双重任务间存在紧张关系，这正是其内部预测矛盾的核心。⑽最终，在没有“无风险”政策路径的情况下，联储的降息举措是否正确，仍是一个未知数。
英国陷滞胀泥潭，秋季预算成最后希望
⑴英国央行维持利率决策符合预期，当前通胀率仍顽固维持在3.8%，工资增长达4.7%，持续对物价构成上行压力。⑵英国已成为发达经济体中滞胀特征最显著的国家，同时面临高通胀、弱增长及失业率攀升的三重挑战。⑶雇主成本上升与增税政策正在加剧通胀压力并拖累经济增速，现行财政政策实际上放大了滞胀风险而非缓解。⑷市场关注焦点转向秋季预算，若继续实施增税政策，英国央行将面临更为复杂的政策调控环境。
加拿大中小企业前景堪忧，裁员预期增强
⑴根据加拿大独立企业联合会（CFIB）的数据，尽管加拿大中小企业信心指数在9月份小幅回升至50.2，高于上个月的48.3，但整体前景仍不乐观。⑵指数高于50意味着预期销售增长的企业数量更多，但该联合会指出，数据背后揭示了更严峻的现实。⑶超过一半的受访企业，具体为54.6%，将国内需求疲软视为影响销售增长的最大阻力。⑷此外，劳动力市场面临下行压力，有18%的企业表示计划在未来三到四个月内削减员工数量，而仅有12%的企业预期会增加雇员，其余企业预计员工数量将保持不变。⑸这表明，尽管企业信心略有改善，但对未来几个月就业市场的担忧依然存在，裁员预期超过招聘预期。
欧美制裁新动向：聚焦加密与能源
⑴欧盟委员会主席在与特朗普的通话后表示，欧盟计划最早于周五向成员国提交第十九轮针对俄罗斯的制裁提案。⑵知情人士透露，此次制裁提案将主要针对加密货币、银行业及能源领域。⑶特朗普在通话中重申，相比传统制裁，他更倾向于通过关税施压。⑷据悉，美国已向七国集团盟友施压，要求对印度购买俄罗斯石油征收高达百分之百的关税，但此举在欧盟成员国首都可能面临阻力。⑸目前，七国集团官员正在推进相关方案，目标是在未来两周内敲定具体内容。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：23，欧元/美元上涨，现报1.1819，涨幅0.06%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格从上一个交易日开始飙升，原因是其倚靠在1，1780的支撑位，这是我们在之前的报告中提到的短期趋势的十字路口，获得了有助于实现这些收益的看涨势头，特别是在达到超卖水平后，相对于价格走势而言，相对强度指标开始形成正背离。随着积极信号的出现，短期内主要看涨趋势占主导地位，并沿着趋势线交易。
英镑/美元：截止北京时间20：23，英镑/美元下跌，现报1.3621，跌幅0.02%。纽市盘前，受1.3665阻力稳定性的影响，（GBPUSD）价格在盘中的最后一个交易中下跌，试图获得可能有助于突破该阻力的看涨动力，在短期内主要看涨趋势占主导地位，并沿着主要和次要趋势线交易，持续来自EM5A0上方交易的正压力，注意到相对强度指标已达到超卖水平。与价格走势相比被夸大了，表明形成了正背离，增强了其在未来一段时间内复苏的机会。
现货黄金：截止北京时间20：23，现货黄金上涨，现报3670.76，涨幅0.30%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日上涨，此前因其依赖于EMA50的支撑而获得强劲的看涨提振，在达到超卖水平后，相对于价格走势，尤其是在短期内主要看涨趋势占主导地位的情况下，相对强度指标上出现的积极信号加强了看涨势头。
现货白银：截止北京时间20：23，现货白银上涨，现报41.855，涨幅0.50%。纽市盘前，（白银）价格在最后一个交易日飙升，迅速回升，重新获得了EMA50的支持，这提供了新的看涨动力，主要看涨趋势在短期内占主导地位，其交易沿斜线进行，此外，相对强弱指标上出现了积极信号，增强了近期扩大涨幅的机会。
原油市场：截止北京时间20：23，美油上涨，现报64.000，涨幅0.49%。纽市盘前，原油价格在最后一个交易日开始复苏，此前寻求上涨低点，以此作为获得复苏所需积极动力的基础，来自EMA50上方交易的积极压力仍在继续，短期内看涨修正趋势占主导地位，此外，在达到超卖水平后，相对强度指标上出现积极的重叠信号。
4、机构观点
荷兰国际：仍认为英国央行今年会再降息一次
荷兰国际集团经济学家JamesSmith表示，英国央行仍倾向于进一步降息，但今年能否再次实施降息尚不确定。英国央行长期沿用的前瞻性指引（政策导向声明）未发生变化，其关于量化紧缩的公告也符合投资者的普遍预期。但Smith在一份报告中指出，8月的利率决策明确表明，英国央行对从此前水平进一步降息的态度正变得愈发谨慎。已有部分观点甚至认为，本轮降息周期已宣告结束。即便未来降息的时点仍不明确，我们也不认同‘降息周期已结束’这一说法，我们仍略倾向于认为英国央行今年会再降息一次，但这一判断的确定性较低。目前来看，11月降息的可能性对我们而言大致是五五开。
道明证券：预计英国央行将在11月降息25BP
道明证券全球宏观策略主管JamesRossiter表示：“我们预计（英国央行）将在11月再次降息25个基点。该行决定将2009年至2021年期间购入的英国国债年抛售规模，从1000亿英镑下调至700亿英镑，这一举措并未超出我们的预期——因为市场对这一调整规模已形成较为广泛的共识。尽管有猜测称英国央行可能会调整声明措辞，但事实证明，其声明立场仍保持保守。”
德意志银行：预计英国央行将在12月实施降息
德意志银行SanjayRaja在一份报告中表示，英国央行周四政策决议凸显出，其货币政策委员会内部仍存在分歧，且今年仍有可能再次降息。英国央行以7:2的投票结果决定维持利率不变，其中两位持不同意见的委员支持降息25个基点。该行重申，未来将采取“渐进式”降息策略，且货币政策并未设定“预设路径”。Raja指出，这意味着2025年第四季度的降息仍“完全有可能”——英国央行并未采取任何举措来改变市场在这一问题上的预期。德意志银行则继续维持原有判断：预计英国央行将在12月实施一次降息，并在2026年再进行两次降息。